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        化肥作为沉要的农资出产资料，，，，，直接关系到农业出产发展和宽大农夫的亲身利益，，，，，被列为国度沉点激励和发展的产业，，，，，我们以为化肥行业目前处于底部运行区域，，，，，因行业有较强的规模扩张能力，，，，，2012年将出现复原性增长，，，，，出格是受益于政策支持，，，，，将率先进入复苏期。。。。。
国内表经济环境分析
        表围经济依然疲软，，，，，影响中国化肥出口2011年三季度OECD34个成员国的国内出产总值（GDP）总和较二季度增长0.6%，，，，，较上年同期增长1.8%。。。。。但是，，，，，三季度的经济回升势头已经无法一连，，，，，三季度蓬勃经济体的经济产值加快增长，，，，，重要是由于日本经济从3月份的地震和海啸影响中复苏，，，，，四时度全球经济局势不容乐观，，，，，在疲软的国际经济局势下，，，，，我国化肥出口局势同样不容乐观。。。。。国内经济维吃旖稳发展前三季度中国国内出产总值为320692亿元，，，，，按可比价值推算，，，，，同比增长9.4%。。。。。国民经济维持较快发展，，，，，运行总体优良。。。。。2011年化肥行业固定资产投资大幅增长，，，，，截至9月份，，，，，全国肥料造作业固定资产投资达到874.3亿元，，，，，同比增长24%。。。。。
化肥需要仍有提升空间
        粮食压力增大刺激化肥需要2015年，，，，，中国人丁将达到14亿，，，，，按400公斤的人均消费量，，，，，中国每年的粮食需要量在5.6亿吨左右。。。。。为了满足对粮食的刚性需要，，，，，使粮食自给率维持在95%以上，，，，，一方面要增长农作物播种面积，，，，，另一方面要致力提高单元面积粮食产量。。。。。近年来，，，，，农作物耕种面积不变幼幅上升，，，，，但由于中国人丁持续增长及城镇化过程的发展，，，，，可利用耕地面积削减的压力增大，，，，，农作物种植面积上升空间有限。。。。。作为“粮食的粮食”的化肥，，，，，是最快、最有效、最沉要的增产措施。。。。。FAO数据统计，，，，，化肥的增产作用占到农作物产量的30%-50%。。。。。因而，，，，，随着粮食播种面积的增长及进一步提高单元面积产量，，，，，化肥的需要量会进一步增长。。。。。粮食价值急剧上升，，，，，刺激化肥需要自2010年以来，，，，，我国一向面对着较高的通货膨胀水平，，，，，尤其是今年5月份以来CPI持续走高，，，，，6月份达到了6.4%，，，，，7月份达到6.5%。。。。。物价指数中，，，，，食品价值上涨尤其过快，，，，，食品类价值同比上涨14.8%，，，，，影响价值总水平上涨约4.38个百分点。。。。。其中，，，，，粮食价值上涨12.4%，，，，，影响价值总水平上涨约0.34个百分点；；；；；；；鲜菜价值上涨7.6%，，，，，影响价值总水平上涨约0.19个百分点；；；；；；；鲜果价值上涨4.9%，，，，，影响价值总水平上涨约0.09个百分点。。。。。粮食价值上涨必然会导致农机、农药、化肥、种子等有关上游行业产品价值和需要量的上涨，，，，，因而预期化肥的市场将持续走高。。。。。
政策利好，，，，，行业整合提速
        化肥作为沉要的农资出产资料，，，，，直接关系到农业出产发展和宽大农夫的亲身利益，，，，，被列为国度沉点激励和发展的产业，，，，，因而受政策影响较大。。。。。整体来看，，，，，国度出台的一系列有关政策都是萦绕着推进产业健全可持续发展的。。。。。产业政策对化肥行业的影响：（1）各类针对化肥企业的价值优惠政策例如优惠电价、优惠天然气价、限度煤价上限、化肥运输价值优惠及对化肥产品的价值直补政策等分歧水平上降低了化肥企业出产成本，，，，，提高盈利水平。。。。。（2）化肥行业存在产业结构不合理、行业集中度低、产能过剩等问题，，，，，国度既激励行业内优势企衣珐大规模，，，，，又通过提高行业准入门槛，，，，，裁减落后产能。。。。。通过产能置换来整合企业资源，，，，，削减企业数量，，，，，改善产能结构，，，，，维持总量平衡。。。。。对化肥行业的税收优惠政策：（1）通过免征增值税、配额关税调整等政策推进化肥行业发展。。。。。（2）通过出口关税调整来调控化肥的出口。。。。。相应税率的调整将直接影响化肥行业的盈利水平和化肥产品的需要空间。。。。。除此之表，，，，，国度对农业执行搀扶政策的力度和提高粮食收购价值都将影响到农夫种粮的积极性，，，，，影响到化肥投入，，，，，造成化肥需要的颠簸。。。。；；；；；；；市幸稻让侍岣，，，，，利润总额增幅较大，，，，，行业整体业绩有所改善由于受到宏观经济和行业政策调整的影响，，，，，2011年1-10月，，，，，氮磷钾肥累计产量与2010年同期相比，，，，，降落了5.96%，，，，，氮磷钾肥累计出产5319.73万吨（折纯量）。。。。。从单月产量上来看，，，，，自今年4月份以来，，，，，化肥产量在颠簸降落。。。。。截至2011年9月份，，，，，化肥行业主交易务收入达到530亿元，，，，，同比增长29%。。。。。行业均匀毛利率提高，，，，，利润总额增幅较大，，，，，行业整体业绩有所改善。。。。。受淡季出口关税政策的影响，，，，，7-9月化肥出口量大增，，，，，截至9月份，，，，，化肥累计出口量为1217.7万吨，，，，，同比增长19%，，，，，种类上以氮肥和磷肥为主。。。。。但是2011年三季度出口量大增重要是由于复岳阳出口量忽然增大。。。。。沉点公司赤天化：新增产能带来业绩增长驱动成分、关键如果及重要预测：（1）金赤化工年产30万吨合成氨、52万吨尿素、30万吨甲醇项目将增长EPS0.1元金赤化工年产30万吨合成氨、52万吨尿素、30万吨甲醇项目，，，，，主体装置流程已于1月11日全线买通并试出产出合成氨、尿素、甲醇产品。。。。。该项目主体装置选取世界上先进的美国德士古水煤浆气化技术、瑞士卡萨利氨合成技术和丹麦托普索甲醇合成技术以及先进的国产化低温甲醇洗净化技术和硫回收技术，，，，，将增长EPS0.1元。。。。。（2）参股槐子煤矿有利于部门出产成本降落。。。。。赤天化槐子煤矿持股比例为49%，，，，，林东煤业持股为51%。。。。。金赤化工亏损原料煤114.2万吨，，，，，天；；；；；；；とɡ拿34.4万吨，，，，，公司年共亏损原料煤148.6万吨，，，，，槐子煤矿预计年产量60万吨，，，，，能够解决40%的原料煤供给。。。。。表购煤在850元/吨，，，，，槐子煤矿的煤成本不到400元/吨，，，，，故槐子煤矿可使公司40%的原料煤成本降落50%以上。。。。。公司估值与投资建议：我们以为因金赤化工项目，，，，，公司产品综合盈利空间将被打开，，，，，将来盈利提升空间较大。。。。。DCF-WACC模型估值了局显示目前A股价值偏低。。。。。？？？？？？Ｋ伎脊舅孀判幸到叱龉鹊捉刖捌厣锥，，，，，加之政策支持化肥行业，，，，，赐与公司“推荐”的投资评级。。。。。
鲁欧化工：航天炉促使成本降落业绩增长
        驱动成分、关键如果及重要预测：（1）航天炉促使吨成本降落200元，，，，，将成为沉要的业绩增长点。。。。。公司航天炉已经不变运行近1个月，，，，，航天炉的运行能够使公司出产原料由精煤改为粗煤，，，，，均匀使尿素吨出产成本降低200元，，，，，公司目前有近200万吨尿素年产量，，，，，故每年节约成本约4个亿。。。。。（2）烧碱行衣符润高增长，，，，，将来盈利提升空间较大。。。。。公司目前有60万吨烧碱装置，，，，，2011年烧碱市场整体处于安稳上涨的趋向，，，，，市场成交空气活跃，，，，，国内表需要较好。。。。。2012年房地产调控政策仍持续，，，，，传统耗氯产品PVC严沉吃亏，，，，，企业从平衡角度启程，，，，，大多降低氯碱装置开工负荷率，，，，，以至烧碱市场货源供给偏紧，，，，，烧碱行衣符润高增长，，，，，将来盈利提升空间较大。。。。。公司估值与投资建议：市场以为化工产能过剩，，，，，不看好公司业绩增长，，，，，我们以为因航天炉促使吨成本降落200元，，，，，产品综合盈利空间将被打开，，，，，加之烧碱行衣符润高增长，，，，，将来盈利提升空间较大。。。。。DCF-WACC模型估值了局显示目前A股价值偏低。。。。。？？？？？？Ｋ伎脊舅孀判幸到叱龉鹊捉刖捌厣锥，，，，，加之政策支持化肥行业，，，，，赐与公司“推荐”的投资评级。。。。。四川美丰：天然气供气复原增长能力驱动成分、关键如果及重要预测：我国尿素市场维持较快的增长速度，，，，，化肥政策面向好，，，，，尿素价值上升。。。。。目前由于川东气田复原性增长，，，，，天然气供给情况显著好转，，，，，规模成本优势得到体现，，，，，公司业绩出现了复原性增长。。。。。
        公司估值与投资建议：市场以为尿素产能过剩，，，，，不看好公司业绩增长，，，，，我们以为我国尿素市场维持较快的增长速度，，，，，化肥政策面向好，，，，，尿素价值上升，，，，，由于川东气田复原性增长公司天然气供给情况显著好转，，，，，公司规模成本优势得到体现，，，，，公司业绩出现了复原性增长。。。。。DCF-WACC模型估值了局显示目前A股价值偏低，，，，，思考公司随着行业将走出谷底进入景气回升阶段，，，，，赐与公司“推荐”的投资评级。。。。。